얼마 전 장중 등락률을 보다가 이상하게 바이오 종목만 눈에 오래 머물렀다. 어떤 날은 삼성바이오로직스처럼 덩치 큰 종목이 조용히 올라가고, 또 어떤 날은 알테오젠이나 리가켐바이오 같은 이름이 뉴스 하나에 훅 움직였다. 그래서 ‘바이오관련주’라고 한 줄로 묶어도 되는 건지 궁금해졌다. 직접 종목들을 나눠 보니, 생각보다 성격이 꽤 달랐다.
먼저 적어둘 점은 있다. 이 글은 매수 추천이 아니다. 생활비 통장으로 주식 앱을 열어보는 사람 입장에서, 바이오관련주를 볼 때 어디서부터 감을 잡으면 덜 헷갈리는지 나눈 기록에 가깝다.
바이오관련주라고 다 같은 바이오가 아니었다
처음에는 바이오라는 이름이 붙으면 전부 신약 개발 회사처럼 느껴졌다. 근데 막상 나눠 보니 크게 세 갈래였다. 의약품을 대신 만들어주는 생산형, 이미 판매 중인 약이나 바이오시밀러로 매출을 내는 실적형, 아직 돈보다 임상 결과와 기술수출 기대가 더 큰 연구개발형이다.
- 생산형: 삼성바이오로직스, 에스티팜처럼 위탁생산이나 원료의약품 쪽 색깔이 강한 종목
- 실적형: 셀트리온, 유한양행, SK바이오팜처럼 제품 매출과 신약 성과를 같이 보는 종목
- 연구개발형: 알테오젠, 리가켐바이오, 에이비엘바이오처럼 플랫폼, ADC, 항체, 임상 데이터가 주가 재료가 되는 종목
이렇게 나누고 나니 왜 같은 날에도 움직임이 다른지 조금 보였다. 생산형은 수주, 공장 가동률, 환율 같은 현실적인 숫자에 민감했다. 실적형은 분기 실적과 제품 성장률을 많이 탔다. 연구개발형은 임상 발표, 학회 일정, 기술이전 같은 이벤트에 훨씬 예민했다.
내가 제일 먼저 본 건 ‘돈을 벌고 있나’였다
바이오관련주는 꿈이 큰 업종이다. 문제는 꿈만으로는 오래 버티기 어렵다는 점이다. 그래서 나는 종목을 볼 때 제일 먼저 매출과 영업이익을 봤다. 특히 연구개발형 회사는 영업손실이 자연스러운 경우도 있지만, 현금이 얼마나 남았는지, 추가 자금 조달 가능성이 있는지가 중요했다.
예를 들어 삼성바이오로직스는 바이오 의약품 위탁생산이라는 비교적 선명한 사업 모델이 있다. 공장이 늘고 수주가 쌓이면 숫자로 확인할 여지가 크다. 셀트리온은 바이오시밀러와 신약, 판매망을 같이 봐야 해서 단순한 테마주라기보다 실적주에 가깝게 접근하게 된다.
반대로 알테오젠이나 리가켐바이오 같은 종목은 숫자만 보면 설명이 안 되는 날이 많다. 기술수출 계약 규모, 마일스톤, 임상 단계, 글로벌 제약사와의 협업 가능성이 가격에 먼저 반영되기도 한다. 솔직히 이런 종목은 기업 설명자료를 읽어도 완전히 이해하기 어렵다. 그래서 나는 ‘내가 모르는 기술은 싸다고 덥석 사지 않는다’는 쪽으로 기준을 세웠다.
뉴스 하나에 흔들리는 이유도 따로 있었다
바이오관련주를 며칠만 지켜봐도 느껴지는 게 있다. 좋은 뉴스에는 크게 반응하고, 애매한 뉴스에는 더 크게 빠질 때가 있다. 특히 임상 결과는 표현이 어렵다. ‘통계적 유의성’, ‘부분관해’, ‘무진행생존기간’ 같은 말이 나오면 일반 투자자는 대충 긍정인지 부정인지 판단하기 쉽지 않다.
그래서 나는 뉴스 제목만 보지 않고 세 가지를 같이 봤다. 첫째, 임상 몇 상인지. 둘째, 대상 환자 수가 충분한지. 셋째, 실제 매출로 이어지려면 시간이 얼마나 남았는지다. 임상 1상에서 좋은 신호가 나와도 판매까지는 길게 몇 년이 걸릴 수 있다. 반대로 이미 허가를 받았거나 판매 중인 약은 기대보다 숫자가 더 중요해진다.
한국거래소의 업종·지수 분류를 보면 바이오가 독립적인 테마처럼 다뤄지는 경우가 많고, 증권사 리서치에서도 금리, 기술이전, 글로벌 학회 일정이 반복해서 언급된다. 그만큼 이 업종은 회사 자체의 실력뿐 아니라 시장 분위기에도 많이 흔들린다.
내 기준으로 걸러본 바이오관련주 체크리스트
종목 이름을 많이 아는 것보다, 같은 질문을 반복해서 던지는 게 더 낫다고 느꼈다. 나는 관심 종목을 볼 때 아래 항목을 메모장에 짧게 적어 둔다.
- 현재 매출이 있는 회사인지, 아직 기술 기대가 중심인지
- 최근 3년간 영업이익 흐름이 좋아졌는지 나빠졌는지
- 보유 현금과 차입금이 부담스럽지 않은지
- 임상 단계가 어디까지 왔고, 다음 발표 일정이 있는지
- 기술수출 계약이 실제 계약금 중심인지, 조건부 마일스톤 비중이 큰지
- 주가가 뉴스 전부터 많이 올라 있었는지
특히 마지막 항목이 은근히 중요했다. 좋은 회사라도 기대가 이미 가격에 너무 많이 들어가 있으면 뉴스가 나와도 주가가 밀릴 수 있었다. 반대로 악재가 어느 정도 반영된 종목은 작은 호재에도 튀는 경우가 있었다. 바이오관련주가 어렵게 느껴지는 이유가 여기에 있다. 회사의 과학과 시장의 심리가 동시에 움직인다.
바이오관련주는 ‘분위기’보다 ‘분류’가 먼저였다
직접 나눠 보니 바이오관련주를 볼 때 가장 위험한 말은 ‘바이오가 간다’였다. 어느 바이오인지가 빠져 있기 때문이다. 생산형인지, 실적형인지, 연구개발형인지에 따라 봐야 할 숫자도 다르고 기다리는 시간도 다르다.
개인적으로는 초보자라면 실적이 있는 큰 종목부터 보는 편이 덜 피곤하다고 느꼈다. 삼성바이오로직스나 셀트리온처럼 사업 구조를 따라가기 쉬운 종목을 먼저 보고, 그다음에 알테오젠, 리가켐바이오, 에이비엘바이오 같은 기술 중심 종목을 공부하는 식이다. 반대로 단기 급등 종목을 먼저 따라가면, 내가 주식을 산 건지 뉴스를 산 건지 헷갈리기 쉽다.
바이오관련주는 매력적인 업종인 건 맞다. 신약 하나, 기술수출 하나가 회사의 체급을 바꿀 수 있으니까. 다만 그 가능성만 보고 들어가기엔 변동성이 크다. 내 돈이 들어가는 순간부터는 ‘좋은 이야기’보다 ‘버틸 수 있는 구조’가 더 중요해진다. 그래서 나는 요즘 바이오 종목을 볼 때 이름보다 먼저 매출, 현금, 임상 단계, 이미 오른 정도를 본다. 기대감은 달콤하지만, 숫자는 생각보다 솔직하다.
