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얼마 전 폴리곤 소각 소식을 보고 거래 화면부터 켰다가, 숫자를 다시 확인하고 주문을 멈췄습니다. 1억 개를 태웠다는 사실은 분명 큽니다. 그런데 그 물량이 언제 쌓였고, 같은 기간 새로 발행된 물량은 얼마인지 빼놓으면 수급을 거꾸로 읽기 쉽습니다. 제가 폴리곤 코인 소각을 볼 때 먼저 확인하는 숫자는 소각량, 신규 발행량, 거래소 수급 세 가지입니다.
소각 1억 개가 곧 공급 1억 개 감소일까
폴리곤은 2022년 1월부터 거래 수수료의 기본 수수료를 소각하는 EIP-1559 방식을 도입했습니다. 이용자가 낸 수수료 전부가 사라지는 구조는 아닙니다. 기본 수수료와 검증자에게 돌아가는 우선 수수료를 구분해야 합니다. 네트워크가 바쁠수록 기본 수수료가 늘 수 있지만, 거래 건수만 보고 소각량을 계산할 수는 없습니다. 거래마다 사용한 가스와 당시 기본 수수료도 달라지기 때문입니다.
폴리곤랩스는 2026년 9월, 앞서 모인 기본 수수료에서 POL 1억 개를 소각했다고 밝혔습니다. 초기 발행 기준인 100억 개의 1%에 해당하는 규모입니다. 다만 9월 한 달 동안 거래가 발생해 1억 개가 새로 소각됐다는 뜻은 아닙니다. 이미 모아 둔 수수료를 처리한 사건이므로, 발표 날짜를 소각 물량이 만들어진 기간과 혼동하면 월간 소각 속도를 과대평가하게 됩니다.
여기서 한 단계 더 봅니다. 기본 수수료가 수집 주소로 이동한 시점과 실제로 영구 제거된 시점은 다를 수 있습니다. 탐색기에서 수집 잔액까지 완료된 소각량에 합쳐 버리면 같은 물량을 두 번 세게 됩니다. 소각 발표가 나왔을 때 저는 우선 처리된 물량과 아직 수집 주소에 남은 물량을 나눠 봅니다.
POL 신규 발행 2%와 같은 기간으로 비교해야 한다
예전 MATIC의 공급 구조를 기억하고 있다면 현재 POL에는 그대로 적용하면 안 됩니다. 폴리곤은 MATIC을 POL로 1대1 전환하면서 신규 발행 구조를 도입했습니다. 폴리곤의 토큰 설계와 거버넌스 자료에 제시된 연간 발행률은 2%입니다. 검증자 보상에 1%, 커뮤니티 금고에 1%를 배분하는 구조입니다. 따라서 소각이 계속돼도 신규 발행량이 더 많으면 전체 공급은 늘 수 있습니다.
초기 발행량 100억 개에 2%를 단순히 곱하면 연간 2억 개입니다. 이는 비교를 위한 출발점이지, 특정 연도의 실제 발행량 확정치는 아닙니다. 발행 기준 공급량과 기간에 따라 수치가 달라집니다. 앞서 발표된 1억 개 소각도 이 단순 계산치의 절반 규모입니다. 그렇다고 ‘반년치 발행을 상쇄했다’고 단정할 수는 없습니다. 소각 물량이 쌓인 기간과 발행량을 재는 기간이 일치하지 않기 때문입니다.
제가 쓰는 식은 단순합니다. 같은 기간의 공급 변화는 신규 발행량에서 실제 완료된 소각량을 뺀 값입니다. 예를 들어 30일 동안 1,600만 개가 발행되고 600만 개가 소각됐다면 순공급은 1,000만 개 늘어난 셈입니다. 반대로 소각이 2,000만 개라면 400만 개 줄어듭니다. ‘소각 중’이라는 문구보다 이 차이가 가격을 해석할 때 훨씬 쓸모 있습니다.
온체인 소각과 거래소 매도 압력은 별개다
공급이 줄어도 가격이 바로 오르지는 않습니다. 거래소 호가창에서 누가 얼마를 파는지는 다른 문제입니다. 커뮤니티 금고 물량이 실제로 어떻게 쓰이는지, 검증자가 받은 보상을 거래소로 옮기는지까지 봐야 합니다. 반대로 발행이 있어도 물량이 스테이킹에 묶이거나 장기간 보유되면 당장의 매도 압력은 작을 수 있습니다.
온체인에서는 POL의 거래소 유입과 유출, 큰 지갑의 이동, 스테이킹 잔액을 함께 봅니다. 거래소 유입이 늘었다고 모두 매도라고 볼 수는 없지만, 가격이 급등한 날 대량 유입까지 겹치면 경계할 이유는 생깁니다. 거래소 데이터에서는 현물 거래량과 호가 깊이를 확인합니다. 소각 뉴스 직후 거래량만 급증하고 매수 호가가 얇다면 작은 매도에도 가격이 크게 흔들릴 수 있습니다.
특히 영구 소각과 일시적인 이동을 구분해야 합니다. 한 지갑에서 다른 지갑으로 옮긴 토큰은 사라진 공급이 아닙니다. 스테이킹 물량도 시장에서 당장 거래되지 않을 뿐, 소각 물량과 같지 않습니다. 수급 분석에서 이 셋을 한데 묶으면 희소성이 실제보다 커 보입니다.
발표 당일에는 세 숫자를 같은 표에 놓는다
저는 소각 발표가 뜨면 기간을 먼저 맞춥니다. 최근 30일의 실제 소각량과 발행량을 비교하고, 같은 30일의 거래소 순유입을 봅니다. 여기에 발표 직후 현물 거래량이 평소보다 얼마나 늘었는지 붙입니다. 장기간 모은 수수료를 한 번에 소각했다면 그 사건은 따로 표시합니다. 반복되는 월간 속도처럼 취급하지 않기 위해서입니다.
- 실제 소각량: 수집 주소에 쌓인 물량과 처리 완료 물량을 구분
- 신규 발행량: 같은 기간 검증자 보상과 커뮤니티 금고 배분을 확인
- 거래소 수급: POL 순유입, 현물 거래량, 호가 깊이의 변화를 함께 확인
폴리곤 코인 소각은 장기 공급을 읽는 데 의미 있는 데이터입니다. 그래도 매수 근거 하나로 쓰기에는 부족합니다. 1억 개라는 큰 숫자를 봤을 때 제가 먼저 하는 일은 상승 폭을 예상하는 게 아니라, 그 숫자가 어느 기간의 발행과 거래소 수급을 실제로 상쇄했는지 확인하는 것입니다.
