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얼마 전 비트코인 가격이 빠르게 오르는 구간에서 미결제약정 차트도 가파르게 뛰는 걸 봤다. 화면만 보면 매수세가 강해 보인다. 그런데 미결제약정이 늘었다는 사실만으로 누가 우세한지는 알 수 없다. 신규 롱이 생길 때는 그 반대편에 신규 숏도 생긴다. 먼저 확인할 것은 가격, 미결제약정, 거래량, 펀딩비가 같은 시간에 어떻게 움직였는지다.
1. 미결제약정은 거래량과 다르다
미결제약정은 아직 닫히지 않은 선물 계약의 수다. 매수자와 매도자가 각각 한 명씩 붙어 계약 1개를 열었다면 미결제약정은 1개 늘어난다. 양쪽이 포지션을 닫으면 1개 줄어든다. 기존 보유자가 새 참여자에게 포지션을 넘기는 거래라면 거래량은 늘어도 미결제약정은 그대로일 수 있다. CME 그룹도 거래량은 일정 기간 체결된 계약 수, 미결제약정은 열려 있는 계약 수로 구분한다.
차트에서는 단위부터 본다. 코인 수량으로 표시한 값과 달러 환산 금액은 움직임이 다르다. 비트코인 계약 수가 그대로여도 비트코인 가격이 10% 오르면 달러로 표시한 미결제약정은 대략 10% 커질 수 있다. 그래서 달러 기준 수치만 보고 신규 자금이 10% 들어왔다고 말하면 틀릴 수 있다. 거래소별 합산 차트를 볼 때도 같은 상품과 단위인지 확인해야 한다.
2. 가격과 함께 보면 네 장면이 나온다
가격 상승과 미결제약정 증가가 겹치면 새 포지션이 붙으며 상승이 진행된 장면이다. 다만 어느 쪽이 공격적으로 거래했는지는 이 두 숫자만으로 확정할 수 없다. 같은 상승이라도 미결제약정이 줄면 기존 숏의 청산이나 자발적 청산이 가격을 밀어 올렸을 가능성을 본다. 이때 상승을 곧바로 새로운 현물 수요로 해석하지 않는다.
가격 하락과 미결제약정 증가가 겹치면 하락 중 새 계약이 쌓인 것이다. 신규 숏이 적극적일 수도 있지만, 하락을 받아낸 신규 롱도 존재한다. 가격과 미결제약정이 함께 줄면 기존 포지션이 시장에서 빠져나가는 장면에 가깝다. 롱 청산이 몰렸는지 판단하려면 청산 데이터와 체결량을 추가로 확인해야 한다. 네 장면은 방향을 예언하는 공식이 아니라 다음에 확인할 데이터를 좁히는 출발점이다.
3. 거래량과 펀딩비로 과열을 가늠한다
예를 들어 가격이 6만 달러에서 6만1,200달러로 2% 오르고, 같은 기간 계약 수 기준 미결제약정이 8% 늘었다고 하자. 거래량까지 평소보다 크게 증가했다면 새 포지션이 활발하게 붙은 상승으로 볼 근거가 생긴다. 반대로 거래량은 얇은데 미결제약정만 급증했다면 작은 체결에도 가격이 흔들릴 수 있는지 호가 두께를 확인한다. 여기서 쓴 수치는 읽는 방법을 설명하기 위한 가정이다.
무기한 선물이라면 펀딩비도 같이 본다. 바이낸스 선물 안내에 따르면 펀딩비는 롱과 숏 보유자 사이에 주기적으로 오가는 금액이다. 양의 펀딩비가 높아지는 구간은 롱 포지션 유지 비용이 커졌다는 뜻이다. 하지만 양의 펀딩비 자체가 곧 하락 신호는 아니다. 강한 상승장에서 오래 유지될 수도 있다. 펀딩비의 수준보다 최근 며칠 사이 얼마나 빨리 높아졌는지, 가격 상승에 현물 거래량이 동행하는지를 비교하는 편이 낫다. 상품과 거래소에 따라 펀딩 주기도 달라 수치만 단순 비교해서는 안 된다.
4. 온체인 수급은 확인 자료로 쓴다
내가 마지막에 붙여 보는 건 거래소로 들어오는 코인 물량과 스테이블코인 흐름이다. 거래소로 코인이 많이 들어오면 매도 가능한 물량이 늘 수 있다. 그렇다고 유입량 전부가 즉시 매도되는 것은 아니다. 지갑 이동, 담보 이전, 거래소 내부 이동도 섞일 수 있다. 온체인 주소 분류가 바뀌면 과거 수치까지 수정될 수 있다는 점도 염두에 둔다.
가령 가격 상승, 미결제약정 급증, 펀딩비 상승이 동시에 나타났는데 현물 거래량은 약하고 거래소 코인 유입이 늘었다면 나는 추격 매수의 크기부터 줄인다. 반대로 현물 거래량이 꾸준하고 유입 압력이 크지 않다면 선물 과열만으로 상승을 끝났다고 단정하지 않는다. 미결제약정 차트는 시장에 걸린 포지션의 크기를 보여준다. 그 포지션이 버틸 수 있는지는 현물 수급과 거래 비용, 그리고 가격이 흔들릴 때의 체결량이 말해준다.
