모두
모두콘텐츠
며칠 전 비트코인 급락 화면을 보는데, 가격보다 먼저 ‘롱 청산 급증’이라는 문구가 눈에 들어왔다. 7년간 거래소와 온체인 데이터를 함께 보며 느낀 건, 청산액 하나로 다음 방향을 맞히려 할 때 실수가 잦다는 점이다. 청산은 이미 버티지 못한 포지션의 기록이다. 그 뒤에 새 매수세가 들어오는지는 다른 숫자로 확인해야 한다.
1. 청산액보다 가격과 거래량을 같이 본다
비트코인 청산은 선물 포지션의 증거금이 유지증거금 아래로 내려가면서 거래소가 포지션을 강제로 줄이거나 닫는 과정이다. 롱 청산 때는 매도 주문, 숏 청산 때는 매수 주문이 발생해 가격 움직임을 키울 수 있다. 다만 청산이 많았다는 사실만으로 하락이 끝났거나 상승이 시작됐다고 말할 수는 없다.
예를 들어 한 시간 동안 가격이 4% 떨어지고 롱 청산이 크게 늘었다고 하자. 같은 시간 현물 거래량까지 늘고, 반등할 때도 거래량이 유지된다면 실제 매수세가 들어오는지 볼 여지가 있다. 반대로 선물 거래량만 튀고 현물 거래가 잠잠하면 강제 매매가 만든 일시적 움직임일 수 있다. CME그룹도 거래량 증가만으로 신규 매수와 기존 포지션 청산을 구분할 수 없다고 설명한다.
청산액을 비교할 때는 집계 시간도 맞춰야 한다. 1시간 청산액과 24시간 청산액을 나란히 놓으면 규모 판단이 틀어진다. 거래소별 포함 범위와 계약 종류도 확인해야 한다. 화면에 보이는 합계는 시장 전체의 정확한 손실액과 같은 뜻이 아니다.
2. 미결제약정이 얼마나 줄었는지 확인한다
미결제약정은 아직 닫히지 않은 선물 계약의 수다. 거래량은 일정 시간에 거래된 양이고, 미결제약정은 남아 있는 계약의 양이다. 둘은 같은 숫자가 아니다. 가격 급락과 함께 미결제약정이 빠르게 감소했다면 기존 포지션이 시장에서 빠져나간 흔적으로 읽을 수 있다.
가령 미결제약정이 100억 달러에서 85억 달러로 줄었다면 감소율은 15%다. 이 수치는 설명을 위한 가정이다. 청산과 자발적 손절이 섞여 있을 수 있으므로 감소분 전부를 강제 청산으로 계산하면 안 된다. 가격이 내리는데 미결제약정이 오히려 늘었다면 새 숏이나 헤지 포지션이 붙었을 가능성도 있다. 미결제약정만으로 어느 쪽이 늘었는지 확정할 수 없어 가격과 거래량을 함께 본다.
내가 경계하는 장면은 급락 직후 미결제약정이 잠깐 줄었다가, 가격이 충분히 안정되기 전에 다시 빠르게 늘어나는 경우다. 레버리지가 재차 쌓이면 작은 가격 변화에도 다음 청산이 커질 수 있다.
3. 펀딩비와 청산 기준 가격을 구분한다
무기한 선물의 펀딩비가 양수면 롱이 숏에 비용을 내고, 음수면 숏이 롱에 비용을 낸다. 양수라는 이유만으로 곧 롱 청산이 난다는 뜻은 아니다. 다만 높은 양의 펀딩비와 미결제약정 증가가 겹치면 롱 포지션을 유지하는 비용과 쏠림을 함께 점검할 만하다. 거래소와 계약마다 펀딩 주기가 다를 수 있어 숫자를 비교할 때 시간 단위도 맞춰야 한다.
실제 청산 기준은 화면의 마지막 체결가와 다를 수 있다. 바이낸스와 바이비트의 선물 안내에서는 표시가격을 청산 판단에 사용한다고 밝힌다. 차트가 잠깐 특정 가격을 찍었다고 해서 모든 포지션이 그 가격에서 청산된 것은 아니다. 유지증거금, 포지션 크기, 교차·격리 증거금 방식에 따라서도 청산 가격은 달라진다.
레버리지 계산도 단순화하면 위험하다. 10배 롱은 기초자산 가격이 1% 움직일 때 초기 증거금 대비 손익이 대략 10% 변한다. 하지만 ‘10% 하락하면 청산’처럼 외우면 수수료, 펀딩비, 유지증거금을 놓친다. 진입 전에 거래소가 표시하는 청산 가격과 증거금 여유를 직접 확인해야 한다.
4. 온체인 거래소 유입은 실제 매도와 대조한다
급락 중 거래소로 들어오는 비트코인이 늘면 매도 압력을 의심하게 된다. 그런데 입금은 매도 체결이 아니다. 보관 주소를 옮기거나 거래소 내부에서 자금을 재배치한 움직임도 데이터에 섞일 수 있다. 글래스노드는 거래소 주소 추적에 한계가 있고, 초기에 큰 유입으로 보인 수치가 나중에 수정될 수 있다고 안내한다.
그래서 온체인 유입이 늘어난 날에는 현물 거래량과 호가를 같이 본다. 유입 증가 뒤에도 현물 매도가 뚜렷하지 않다면 ‘거래소 입금 증가’까지만 말하는 편이 정확하다. 반대로 유입, 현물 매도 증가, 가격 하락, 미결제약정 감소가 같은 시간대에 겹치면 수급 압박과 레버리지 축소가 동시에 진행되는 상황으로 해석할 근거가 생긴다.
비트코인 청산 숫자는 시장이 얼마나 흔들렸는지를 보여주지만, 다음 가격을 보장하지는 않는다. 나는 큰 청산 직후일수록 방향을 급히 고르기보다 현물 거래가 뒤따르는지, 미결제약정이 다시 쌓이는지 확인한다. 그 두 숫자가 엇갈리면 포지션 크기를 줄이는 쪽이 내 계좌에는 대체로 나았다.
