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거래 화면에서 아비트럼 락업해제 일정이 뜨면 먼저 날짜보다 물량의 크기를 확인한다. 같은 1억 개라도 유통량이 15억 개일 때와 69억 개일 때 시장이 받아야 할 부담은 다르다. 그리고 해제된 토큰이 실제로 거래소에 들어오는지는 별개의 문제다.
1. 해제 물량을 유통량과 비교한다
아비트럼DAO의 배분 자료에 따르면 ARB 초기 발행량은 100억 개다. 팀·기여자·자문역에 26.94%, 투자자에게 17.53%가 배정됐다. 두 집단의 물량은 첫 해제를 거친 뒤 월 단위로 풀리는 구조다. 따라서 달력에 찍힌 해제일은 갑자기 생긴 악재라기보다 이미 알려진 공급 일정에 가깝다.
2026년 11월 2일 기준, 디파이라마와 코인게코가 표시한 11월 중순 팀·투자자 해제 물량은 약 9,265만 ARB다. 코인게코의 유통량 약 68억 9,200만 개와 비교하면 약 1.34%다. 전체 발행량 기준으로는 약 0.93%다. 해제 시각은 추적 서비스마다 하루가량 다르게 표시될 수 있어, 매매 전에는 시간대와 집계 기준을 다시 확인해야 한다.
가격을 0.16달러로 놓으면 약 1,480만 달러어치다. 다만 이 금액을 곧바로 매도 주문으로 계산하면 틀릴 수 있다. 보유자가 계속 들고 있거나, 장외에서 이전하거나, 거래소로 옮긴 뒤에도 팔지 않을 수 있기 때문이다. 유통량 증가 가능성과 실제 매도량은 구분해서 봐야 한다.
2. 과거 해제와 지금의 부담을 같은 비율로 보지 않는다
2024년 3월 첫 대규모 해제는 규모부터 달랐다. 아비트럼DAO가 당시 제시한 팀·기여자 물량은 6억 7,350만 개, 투자자 물량은 4억 3,825만 개였다. 합치면 약 11억 1,175만 개다. 당시 추정 유통량은 해제 전 약 15억 3,700만 개에서 해제 직후 약 26억 5,400만 개로 늘어나는 구조였다. 기존 유통량 대비 증가분이 약 72%였다는 뜻이다.
지금 표시되는 월간 해제 물량은 유통량의 약 1.34%다. 2024년 첫 해제와 2026년의 월간 해제를 같은 강도의 이벤트로 묶기는 어렵다. 그렇다고 가격 영향이 1.34%로 제한된다는 뜻도 아니다. 매수 호가가 얇거나 비트코인이 흔들리는 구간이라면 작은 순매도에도 가격은 크게 움직인다.
또 하나 헷갈리는 숫자가 있다. 아비트럼 재단은 2026년 8월 보고서에서 전체 물량의 92.3%가 이미 해제됐거나 DAO 금고에 있다고 밝혔다. 이 수치를 곧바로 시장 유통량으로 읽으면 안 된다. DAO 금고에 남아 있는 토큰은 거버넌스 결정에 따라 쓰일 수 있지만, 모두 당장 거래소에서 매매되는 물량은 아니다. 해제율과 유통량이 다른 이유다.
3. 거래소 입금과 현물 거래량을 함께 본다
온체인에서는 해제 대상 지갑의 이동 경로가 중요하다. 물량이 새 지갑으로 분산되는 것과 거래소 입금 주소로 모이는 것은 해석이 다르다. 나는 해제 전후 며칠간 관련 지갑의 거래소 순입금, 큰 입금이 반복되는지, 입금 뒤 현물 거래량이 늘어나는지를 순서대로 본다. 주소 라벨에는 오류가 있을 수 있으니 한 건의 이체만으로 매도라고 단정하지 않는다.
거래량과 비교할 때도 주의가 필요하다. 코인게코가 11월 2일 표시한 ARB의 24시간 거래대금은 약 1억 달러 수준이다. 0.16달러를 가정한 해제 물량의 평가액 약 1,480만 달러는 그 거래대금의 대략 15%다. 하지만 하루 거래대금은 같은 코인이 여러 번 오간 값을 합친 숫자다. 호가창에서 한 번에 받아낼 수 있는 매수 대기 물량을 뜻하지 않는다.
현물 가격이 약한데 미결제약정만 늘고 펀딩비가 한쪽으로 기울면 파생상품 포지션 청산이 변동성을 키울 수도 있다. 반대로 거래소 순입금이 제한적이고 현물 매수 거래량이 꾸준하다면, 예정된 해제 물량을 시장이 흡수하는 모습으로 읽을 여지가 있다. 어느 쪽이든 해제 시각 하나보다 이후 2~3일의 수급이 더 많은 정보를 준다.
매매 판단에 넣을 기준
아비트럼 락업해제는 피할 날짜를 외우는 문제보다 공급이 실제로 어디로 이동하는지 확인하는 문제에 가깝다. 현재 표시된 월간 물량은 과거 첫 해제에 비해 유통량 대비 작지만, 약 9,265만 개가 한 번에 시장의 관심을 받는 일정인 것도 사실이다.
나는 해제 전 급등을 보더라도 거래소 입금과 현물 거래량이 확인되기 전에는 추격 비중을 줄인다. 해제 뒤 하락이 나와도 가격만 보고 곧바로 악재가 끝났다고 판단하지 않는다. 지갑 이동, 거래소 순입금, 호가의 회복 속도가 함께 나올 때 비로소 매도 압력이 어느 정도 소화됐는지 판단할 수 있다.
