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2017년 불장 끝물에 코인을 샀을 때 저는 가격과 거래량만 봤습니다. 이후 선물 차트를 처음 열었을 때도 Open Interest라는 항목은 낯설어서 한동안 넘겼고요. 가격이 크게 움직인 뒤에야 그 숫자가 변한 걸 보고, 무슨 뜻인지 찾아봤습니다. 지금도 방향을 맞히는 지표로 쓰지는 않지만, 선물 시장에 포지션이 쌓이는지 빠지는지 확인할 때는 꼭 봅니다.
미결제약정 영어로는 Open Interest
미결제약정은 영어로 Open Interest, 줄여서 OI라고 씁니다. 아직 청산하거나 종료하지 않은 선물·옵션 계약의 수를 뜻합니다. 코인 화면에서는 비트코인 무기한 선물의 OI처럼 특정 거래소, 특정 상품을 기준으로 표시되는 일이 많습니다. 현물 코인을 얼마나 보유했는지 보여주는 수치는 아닙니다.
계약 하나에는 매수자인 롱과 매도자인 숏이 함께 있습니다. 그래서 롱 1계약과 숏 1계약이 새로 맞물리면 OI는 2계약이 아니라 1계약 늘어납니다. CME그룹도 미결제약정을 계산할 때 계약의 양쪽을 중복해서 세지 않는다고 설명합니다. 화면에서 Open Interest를 찾았다면 먼저 어떤 상품의 계약을 세는 숫자인지부터 봐야 합니다.
거래량과 나란히 보면 차이가 보인다
처음에는 거래량이 많으면 OI도 당연히 늘 거라고 생각했습니다. 그런데 둘은 세는 대상이 다릅니다. 거래량은 일정 시간 동안 거래된 계약 수이고, OI는 그 시점에 남아 있는 계약 수입니다. 누군가 계약을 열었다가 같은 시간 안에 닫으면 거래량은 쌓여도 OI는 원래 수준으로 돌아올 수 있습니다.
가령 OI가 100계약인 시장에서 새 롱과 새 숏이 10계약씩 맞물리면 OI는 110계약이 됩니다. 기존 롱과 기존 숏이 서로 포지션을 닫는 거래가 10계약 체결되면 OI는 90계약으로 줄어듭니다. 기존 보유자가 나가고 다른 사람이 그 계약을 넘겨받는 경우에는 거래가 발생해도 OI가 그대로일 수 있습니다. 거래량이 급증했는데 OI가 거의 움직이지 않는 장면은 이런 차이를 떠올리면 이해하기 쉽습니다.
여기서 조심할 점도 있습니다. 거래소마다 OI를 계약 수, 코인 수량, 달러 환산 금액 등으로 보여줄 수 있습니다. 달러 환산 OI는 코인 수량이 그대로여도 가격이 오르면 커질 수 있습니다. 제가 여러 화면을 비교할 때 가장 먼저 확인하는 것도 단위와 거래소입니다. 숫자만 보고 전날보다 포지션이 몇 퍼센트 늘었다고 단정하면 엉뚱한 판단을 하기 쉽습니다.
가격과 OI를 함께 읽는 방법
제가 차트를 볼 때는 가격 움직임 옆에 OI 변화를 놓습니다. 가격이 오르면서 OI도 늘면 새 계약이 쌓이며 상승이 진행된 것으로 읽을 수 있습니다. 가격이 내리면서 OI가 늘면 하락 중에도 새 계약이 늘어난 겁니다. 다만 어느 쪽이 먼저 공격적으로 들어왔는지, 다음 가격이 어디로 갈지는 이 두 숫자만으로 알 수 없습니다. 롱과 숏은 계약마다 함께 존재하기 때문입니다.
반대로 가격이 오르는데 OI가 줄면 기존 포지션을 닫는 움직임이 상승에 섞였을 가능성을 생각합니다. 가격이 내리면서 OI가 줄 때도 포지션 축소나 강제 청산이 있었을 수 있습니다. 어디까지나 해석의 출발점입니다. 같은 모양이 나와도 현물 매수, 숏 청산, 신규 포지션의 비중은 달라질 수 있습니다.
저는 한 번의 급등보다 변화가 이어지는지를 더 봅니다. 예를 들어 가격이 짧은 시간에 5% 뛰고 OI도 빠르게 늘었다면, 바로 상승 추세라고 이름 붙이기보다 다음 몇 개 봉에서 가격과 OI가 어떻게 움직이는지 확인합니다. 거래량이 붙었는지, 펀딩비가 한쪽으로 치우쳤는지도 같이 봅니다. 펀딩비가 높다고 곧바로 하락한다는 뜻은 아니지만, 포지션이 한 방향으로 몰릴 때 치를 비용을 생각하게 해줍니다.
거래 화면에서 확인할 순서
먼저 현물 화면인지 선물 화면인지 구분합니다. 그다음 Open Interest 또는 OI 항목의 거래소, 거래쌍, 무기한 선물 여부를 확인합니다. 비트코인 선물 전체의 OI와 한 거래소의 비트코인 무기한 선물 OI는 범위가 다릅니다. 여러 거래소를 합산한 수치라면 포함된 거래소가 바뀌었는지도 살펴볼 필요가 있습니다.
- 표시 단위가 계약 수인지, 코인 수량인지, 금액인지 확인합니다.
- 가격과 OI를 같은 시간 구간으로 맞춰 비교합니다.
- 거래량과 펀딩비를 함께 보고 한 숫자에만 기대지 않습니다.
- 진입을 고민 중이라면 청산 가격과 감당할 손실부터 계산합니다.
선물 화면의 Open Interest는 미체결 주문인 Open Orders와도 다릅니다. 아직 거래가 성사되지 않은 주문은 미결제약정으로 세지 않습니다. 이름이 비슷해 저도 초반에는 헷갈렸는데, 이 구분만 해도 화면을 읽기가 훨씬 수월해졌습니다.
OI가 크게 늘어나는 장면은 눈길을 끕니다. 그래도 2017년에 가격이 오른다는 이유만으로 서둘러 샀다가 오래 물렸던 경험을 떠올리면, 숫자 하나가 매수 버튼을 대신 눌러주지는 않습니다. 저는 미결제약정을 시장에 남아 있는 계약의 규모를 확인하는 도구로 씁니다. 그 숫자를 읽은 다음에는 내가 틀렸을 때 얼마를 잃을지부터 다시 봅니다.
