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요즘 증권주 실적표를 볼 때마다 같은 질문을 하게 됩니다. 거래가 활발했던 분기의 이익이 다음 분기에도 이어질 수 있을까. NH증권으로 검색하는 NH투자증권의 2026년 3분기 잠정 실적도 이 질문에서 출발하는 편이 좋습니다. 숫자는 좋았지만, 직전 분기와 비교하면 수익의 속도가 달라졌기 때문입니다.
1. 영업이익 5,211억원, 비교 기준에 따라 표정이 다르다
NH투자증권이 10월 26일 공시한 3분기 연결 영업이익은 5,211억원입니다. 1년 전 같은 기간보다 33.2% 늘었지만, 사상 최대 실적을 기록한 2분기의 6,812억원보다는 23.5% 줄었습니다. 순이익도 3,836억원으로 전년 동기 대비 35.5% 증가했고 전분기 대비로는 21.6% 감소했습니다. 전년 대비 성장과 직전 분기 대비 둔화가 동시에 나타난 셈입니다.
여기서 2분기 수준을 당연한 기준으로 삼으면 실적이 급격히 나빠진 것처럼 보입니다. 반대로 전년 동기 성장률만 보면 최근의 감속을 놓치기 쉽습니다. 제가 보는 지점은 3분기의 이익 규모 자체보다, 거래 환경이 달라졌을 때 얼마만큼의 이익을 지켜냈느냐입니다. 3분기까지 누적 영업이익은 약 1조8,390억원이지만, 이를 단순히 연간으로 환산해 다음 해 이익까지 예상하는 데는 조심스러워야 합니다.
2. 거래대금 41.8% 감소가 수수료에 남긴 흔적
회사가 밝힌 3분기 국내 주식 일평균 거래대금은 52조5천억원으로 전분기보다 41.8% 감소했습니다. 거래대금이 줄면 위탁매매 수수료도 영향을 받습니다. 3분기 위탁매매 수수료 수익은 2,083억원으로 전년 동기보다 42.2% 많았지만, 전분기와 비교하면 감소 폭이 컸습니다. 시장이 뜨거웠던 2분기와 거래 열기가 식은 3분기를 나란히 놓아야 숫자의 방향이 읽힙니다.
증권사 실적은 지수의 높이보다 투자자가 얼마나 자주, 얼마나 큰 금액을 거래했는지에 민감할 때가 많습니다. 지수가 높은 자리에서 횡보해도 거래가 뜸하면 수수료는 줄 수 있습니다. 반대로 지수가 크게 오르지 않아도 거래가 늘면 수익에 도움이 됩니다. 그래서 NH투자증권의 다음 분기를 볼 때는 코스피 등락률 하나보다 국내 주식 일평균 거래대금과 회사의 위탁매매 수수료를 함께 확인하는 편이 낫습니다.
3. 기업금융과 운용은 거래 둔화를 얼마나 메울까
NH투자증권은 주식 거래 수수료만 버는 회사가 아닙니다. 기업의 자금 조달을 돕는 기업금융, 고객 자산관리, 채권과 주식 등의 운용에서도 이익이 나옵니다. 회사는 3분기에 회사채·여신전문금융회사채 대표주관과 기업공개 주관에서 경쟁력을 유지했다고 설명했습니다. 이런 수익원이 있어 거래대금 감소의 충격을 일부 흡수할 수 있었던 것으로 읽힙니다.
다만 기업금융 수수료는 큰 거래가 성사되는 시점에 따라 분기별 차이가 납니다. 운용손익은 금리와 주가 방향에 영향을 받습니다. 특히 채권은 금리가 오르면 보유 자산의 평가손익이 나빠질 수 있습니다. 기업금융과 운용이 한 분기를 방어했다는 사실을 매 분기 같은 이익이 반복된다는 뜻으로 받아들이기는 어렵습니다. 다음 실적에서 위탁매매가 더 둔화한다면 이 두 부문이 실제로 어느 정도를 메우는지 확인해야 합니다.
4. 배당금 1,300원과 앞으로의 이익을 따로 보자
배당을 보는 투자자라면 기준 시점을 먼저 구분할 필요가 있습니다. 2025년도 결산배당으로 확정된 보통주 배당금은 주당 1,300원입니다. 이 숫자로 계산한 배당수익률은 과거 배당을 현재 주가에 대입한 값일 뿐, 2026년도 배당 약속은 아닙니다. 가령 주가가 2만6천원이라면 1,300원은 세전 5%에 해당하지만, 실제로 받을 다음 배당금은 이익과 배당 결정에 따라 달라집니다.
앞으로의 판단은 세 가지 흐름으로 나눠 볼 수 있습니다. 거래대금이 회복되고 기업금융 수익도 유지된다면 실적과 배당 여력이 함께 좋아질 수 있습니다. 거래대금이 낮아도 운용과 기업금융이 버텨 주면 이익은 완만하게 움직일 가능성이 있습니다. 반면 거래 부진에 금리 상승에 따른 운용 부담까지 겹치면 높은 과거 배당금만으로 주가를 설명하기 어려워집니다.
NH투자증권을 볼 때 저는 분기 이익의 최고 기록보다, 거래가 식은 뒤에도 남는 이익의 크기를 더 오래 지켜봅니다. 이번 3분기는 그 기준을 가늠할 첫 숫자에 가깝습니다. 다음 공시에서 거래대금, 부문별 이익, 배당 재원을 같은 순서로 대조해 보면 시장의 기대가 어디까지 실적으로 확인됐는지 조금 더 선명해질 것 같습니다.
