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얼마 전 OP 락업 해제 일정만 보고 매도 주문을 넣겠다는 이야기를 들었다. 그런데 예정 물량이 곧 거래소 매도 물량은 아니다. OP는 투자자와 기여자 몫뿐 아니라 생태계 지원금도 일정과 조건에 따라 풀린다. 나는 해제 날짜보다 먼저 어느 물량이 실제로 유통되는지 확인한다.
1. 유통량과 배정량을 구분한다
옵티미즘 재단이 2026년 8월 6일 공개한 수치를 보면 OP 총배정량은 약 42억 9,497만 개, 유통량은 약 22억 8,799만 개다. 전체의 53.3%가 유통 중이라는 뜻이다. 반면 이미 사용처가 정해진 물량까지 포함한 ‘약정량’은 약 26억 1,821만 개, 61.0%다.
두 수치의 차이인 약 3억 3,021만 개를 다음 달 매도 대기 물량으로 읽으면 곤란하다. 약정량에는 락업이 걸린 지원금과 조건을 채워야 지급되는 물량도 들어간다. 풀릴 시점과 수령자의 처분 방식이 서로 다르다. 락업 표에서 큰 숫자 하나만 떼어 보면 공급 압력을 과장하기 쉽다.
2. 누가 받는 물량인지 확인한다
같은 재단 자료에서 초기 투자자 몫 약 7억 3,586만 OP는 2026년 8월 기준 전량 유통으로 분류됐다. 초기 핵심 기여자 몫은 총 약 8억 1,033만 개 가운데 약 6억 8,692만 개가 유통 중이었다. 앞으로 투자자 락업이 한꺼번에 처음 풀리는 것처럼 설명하는 글은 이 기준 시점과 대조할 필요가 있다.
생태계 지원금은 성격이 또 다르다. 2025년 5월부터 2026년 4월까지 이 항목에서 새로 유통된 물량은 약 2억 852만 OP였다. 직전 1년의 약 1억 3,626만 개보다 약 53% 많다. 재단은 이 증가분이 주로 과거에 약정한 파트너 지원금의 락업 해제나 조건 달성에서 나왔다고 설명했다. 새 지원금을 그만큼 더 지급했다는 뜻은 아니다.
실제 사례도 있다. 옵티미즘 재단은 2024년 3월 약 1,950만 OP의 비공개 매각과 2년 락업을 발표했다. 이런 물량은 투자자 전체 배정표와 별도로 매각 조건과 수령 지갑을 확인해야 한다. 락업 기간이 지났다는 사실만으로 매도가 이뤄졌다고 단정할 수도 없다.
3. 해제 뒤 거래소 유입을 추적한다
내가 온체인에서 보는 순서는 단순하다. 먼저 재단 공지의 지급 대상과 일정, 알려진 배분 지갑을 맞춘다. 그다음 해제 전후 지갑 잔고가 줄었는지, 이동한 OP가 거래소로 알려진 주소에 들어갔는지 확인한다. 중간 지갑을 거치거나 브리지로 옮긴 거래는 한 번 더 추적한다.
거래소 입금도 곧바로 현물 매도를 뜻하지는 않는다. 커스터디 이전이나 내부 지갑 이동일 수 있고, 거래소 주소 라벨이 완전하지 않을 수도 있다. 그래서 하루 입금액만 보지 않고 최근 7일과 30일 순유입을 비교한다. 입금이 늘어난 날 현물 거래량과 매도 호가까지 함께 변했는지가 더 중요하다. 락업 해제 후에도 수령 지갑이 물량을 보유한다면 당장의 매도 압력은 예상보다 작을 수 있다.
4. 가격 반응은 수급과 함께 읽는다
해제 일정이 공개돼 있었다면 시장이 미리 가격에 반영했을 가능성이 있다. 해제 당일 하락만 예상해 포지션을 크게 잡는 매매는 그래서 위험하다. 반대로 거래소 순유입과 현물 매도량이 함께 늘고, 얇은 호가에서 가격이 밀린다면 공급 부담이 현실화됐다고 볼 근거가 생긴다. 선물 미결제약정과 펀딩비까지 급격히 뛰면 청산에 따른 변동성도 염두에 둬야 한다.
옵티미즘 락업을 볼 때 내 기준은 날짜 하나가 아니다. 공식 유통량, 물량을 받는 주체, 실제 지갑 이동, 현물 시장의 흡수력을 차례로 맞춰 본다. 숫자가 서로 다른 이야기를 하면 서둘러 방향을 정하기보다 포지션 크기를 줄이는 편이 낫다고 생각한다.
