국내주식 흐름을 읽는 4가지 숫자

얼마 전 코스피가 오른 날에도 관심 종목 화면은 온통 파란색이었다. 지수만 보면 시장이 강해 보이는데, 보유 종목의 체감은 정반대인 날이 있다. 국내주식을 볼 때 지수 등락률 하나로 분위기를 판단하기 어려운 이유다. 저는 이런 날일수록 상승 종목 수, 이익 전망, 원·달러 환율, 금리와 수급을 차례로 확인한다. 숫자들이 같은 방향을 가리키는지 보면 가격이 움직인 맥락이 조금씩 드러난다.

1. 지수 상승률보다 상승 종목 수를 본다

코스피는 시가총액이 큰 기업의 움직임에 민감하다. 대형주 몇 종목이 강하게 오르면 지수는 상승해도 나머지 종목에는 매수세가 퍼지지 않을 수 있다. 가령 코스피가 하루 1% 올랐는데 상승 종목이 300개, 하락 종목이 500개라면 시장 전체가 고르게 강했다고 말하기는 어렵다. 반대로 지수 상승폭이 작아도 상승 종목이 꾸준히 늘어난다면 매수세가 넓어지는 과정일 수 있다.

한국거래소의 시장 통계에서 상승·하락 종목 수와 거래대금을 함께 확인하는 이유가 여기에 있다. 거래대금까지 증가하며 여러 업종이 동반 상승하면 흐름의 폭이 넓다. 다만 하루 수치로 단정할 필요는 없다. 실적 발표나 지수 편입처럼 특정 종목에 자금이 몰리는 날도 있기 때문이다. 며칠에 걸쳐 상승 종목이 늘어나는지, 거래가 대형주 밖으로 확산되는지가 더 유용한 단서다.

2. 주가 상승을 이익과 가격으로 나눠 본다

주가가 올랐다는 사실만으로 기업의 사정이 좋아졌다고 볼 수는 없다. 같은 주가 상승에도 두 경로가 있다. 앞으로 벌어들일 이익에 대한 전망이 높아졌거나, 투자자가 같은 이익에 더 높은 가격을 지불하기 시작했거나. 흔히 말하는 주가수익비율, PER이 두 번째 변화를 보여준다.

예를 들어 예상 주당순이익이 1만원이고 주가가 10만원이면 예상 PER은 10배다. 주가가 12만원으로 오를 때 이익 전망도 1만2천원으로 높아졌다면 PER은 여전히 10배다. 주가만 12만원이 되고 이익 전망이 그대로라면 PER은 12배로 올라간다. 둘 다 주가 상승률은 20%지만, 전자는 이익 개선이 뒷받침하고 후자는 기대가 앞선다.

물론 이익 전망도 계속 바뀐다. 그래서 기업 공시에서 매출과 영업이익의 실제 흐름을 확인하고, 증권사 전망치가 상향되는 속도와 비교해 보는 편이 좋다. 반도체처럼 업황 변화가 큰 산업에서는 현재 실적이 부진해도 다음 분기의 개선 기대가 먼저 주가에 반영될 수 있다. 이때는 ‘실적이 나쁘니 주가가 틀렸다’고 판단하기보다 기대가 실적으로 이어질 조건이 무엇인지 살펴야 한다.

3. 원·달러 환율은 업종별로 다르게 작용한다

원·달러 환율이 1,300원에서 1,400원으로 오르면 달러 한 개를 사는 데 필요한 원화가 약 7.7% 늘어난다. 달러로 원재료를 사오는 기업에는 비용 부담이 될 수 있다. 반면 달러로 매출을 올리는 수출 기업에는 원화 환산 매출이 늘어나는 효과가 생길 수 있다. 여기까지만 보면 환율 상승이 수출주에 일방적으로 유리해 보인다.

그런데 실제 손익은 그렇게 단순하지 않다. 수출 기업도 원재료를 수입하고, 환율을 미리 고정하는 계약을 맺기도 한다. 해외 생산 비중이 높으면 달러 강세의 효과가 본사 매출과 비용에 동시에 나타난다. 환율 급등이 세계 경기 불안에서 비롯됐다면 판매량 감소가 환산 이익을 압도할 수도 있다. 환율의 방향뿐 아니라 왜 움직였는지, 그 업종이 어디서 벌고 어디에 쓰는지를 함께 봐야 한다.

4. 금리와 외국인 수급의 속도를 맞춰 본다

금리는 주식의 적정 가격을 판단할 때 쓰는 기준 가운데 하나다. 금리가 높아지면 미래에 벌 돈의 현재 가치가 낮아져, 먼 미래의 성장에 기대를 거는 종목이 특히 민감하게 반응할 수 있다. 하지만 금리 상승이 늘 악재인 것은 아니다. 경기가 좋아져 기업 이익 전망이 더 빠르게 높아진다면 주가는 함께 오를 수 있다. 같은 금리 상승이라도 물가 불안 때문인지 경기 회복 때문인지에 따라 해석이 달라진다.

한국은행의 기준금리 결정과 국채금리 흐름을 구분해서 보는 것도 중요하다. 기준금리는 결정 시점에 바뀌지만, 시장금리는 다음 결정을 예상하며 먼저 움직인다. 여기에 외국인 순매수가 이어지는지 확인하면 환율과 금리 변화가 국내주식 자금 흐름에 어떻게 반영되는지 가늠할 수 있다. 다만 하루 순매수 금액은 선물 거래나 특정 대형주 매매의 영향을 받을 수 있으니 연속성과 업종별 분포를 함께 보는 편이 낫다.

네 숫자가 늘 같은 이야기를 하지는 않는다. 지수는 오르는데 상승 종목은 줄고, 이익 전망은 그대로인데 금리만 오른다면 가격에 담긴 기대가 커졌을 가능성을 생각한다. 반대로 환율이 흔들려도 이익 전망이 높아지고 상승 업종이 넓어진다면 시장의 버팀목을 다시 평가할 만하다. 저는 국내주식을 볼 때 하나의 숫자로 방향을 맞히려 하기보다, 서로 다른 숫자가 어느 지점에서 어긋나는지에 더 시간을 쓴다.