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얼마 전 비트코인이 하루 만에 8만 달러 위에서 7만 5천 달러대로 밀리는 걸 보면서, 가격보다 먼저 거래량과 자금 흐름을 확인했다. 급락 뒤 반등은 자주 나온다. 다만 그 반등을 현물 매수가 이끄는지, 선물 포지션 청산이 만드는지에 따라 다음 장면은 달라진다. 11월 12일 현재 비트코인전망을 볼 때도 이 구분이 먼저다.
1. 가격은 7만 2천 달러대 지지를 시험 중이다
코인마켓캡의 일별 기록에서 11월 5일 비트코인은 8만 833달러까지 올랐다가 7만 5,942달러에 마감했다. 같은 날 거래량은 약 484억 달러였다. 11월 10일에는 장중 7만 2,689달러까지 내려간 뒤 7만 3,720달러에 마감했다. 고점에서 크게 밀린 날 거래가 늘었다는 건 매도 압력이 실제로 붙었다는 뜻이다.
11월 12일 코인글래스 화면의 가격은 7만 3천 달러대다. 나는 11월 10일 저점인 7만 2,700달러 부근을 단기 기준으로 본다. 이 가격 아래에서 하루 거래를 마치고 다음 날에도 되찾지 못하면, 잠깐의 흔들림보다 지지 실패에 무게를 둔다. 반대로 7만 5,500~7만 6,300달러를 회복하면 최근 하락 구간에 들어온 매도 물량을 얼마나 소화하는지 확인할 수 있다. 8만 달러 재진입을 말하려면 그 과정이 먼저 필요하다.
2. 현물 ETF에서는 나흘간 약 10억 달러가 빠졌다
파사이드 인베스터스 집계에서 미국 비트코인 현물 ETF는 11월 6일 4억 1,190만 달러, 9일 2억 100만 달러, 10일 9,500만 달러, 11일 2억 9,980만 달러 순유출을 기록했다. 거래일 기준 나흘 합계는 약 10억 770만 달러다. 하루치 수급보다 연속된 유출이 더 신경 쓰인다. 가격이 반등하더라도 ETF 자금이 계속 빠지면 현물 수요가 그 반등을 받쳐 주는지 의심해야 한다.
그렇다고 ETF 유출액을 곧바로 거래소의 비트코인 매도액으로 읽을 수는 없다. ETF 지분 거래와 실제 코인 매매 사이에는 운용과 결제 과정이 있다. 내가 보는 것은 방향과 지속 기간이다. 유출 규모가 줄고 순유입으로 돌아서는지, 그때 가격과 현물 거래량도 함께 회복하는지를 맞춰 본다.
3. 온체인에서는 손익분기점 근처의 매도가 보인다
글래스노드의 11월 11일 비트코인 SOPR 집계값은 약 0.997이다. SOPR은 이동한 코인이 취득 가격 대비 어느 정도 가격에서 쓰였는지를 보여준다. 1 아래라는 건 평균적으로 손실을 확정한 거래가 섞였다는 의미다. 수치가 1에 매우 가까워 대규모 투매로 단정할 단계는 아니지만, 매도자가 넉넉한 이익을 남기고 나가는 장세도 아니다.
크립토퀀트가 최근 제시한 단기 보유자 SOPR도 1 아래였다. 최근 산 사람들의 손실 매도가 이어지면 반등 때 본전 근처에서 팔려는 물량이 나올 수 있다. 다만 온체인 지표는 서비스마다 주소 분류와 계산 방식이 다르다. 서로 다른 화면의 숫자를 소수점까지 직접 비교하기보다, 같은 지표가 며칠에 걸쳐 1을 회복하는지 보는 편이 낫다. 거래소 보유량도 마찬가지다. 코인이 거래소로 들어왔다고 해서 그 물량이 전부 즉시 매도되는 것은 아니다.
4. 선물 포지션이 줄어도 과열 위험은 남아 있다
11월 12일 코인글래스 집계에서는 비트코인 선물 미결제약정이 약 509억 달러로, 하루 전보다 약 3% 줄었다. 같은 화면의 선물 거래량은 현물 거래량의 약 11배다. 미결제약정 감소는 일부 포지션이 접혔다는 신호지만, 선물 거래가 현물보다 훨씬 큰 상태에서 짧은 가격 변동이 청산을 연쇄적으로 부를 가능성은 남는다.
내가 경계하는 장면은 가격만 오르고 현물 거래량과 ETF 수급은 따라오지 않는 반등이다. 이런 때 미결제약정까지 다시 빠르게 늘면 상승이 신규 레버리지에 기대고 있을 수 있다. 반대로 7만 2,700달러 부근을 지키면서 현물 거래가 늘고, ETF 유출이 멈추고, SOPR이 1 위로 올라선다면 반등의 질은 달라진다. 지금은 방향을 단언하기보다 그 변화가 실제 숫자로 나타나는지 기다릴 만한 구간이라고 본다.
