옵토닉스 공모주 상장 전 볼 4가지 숫자

공모주를 오래 보다 보면 청약 경쟁률이 높다는 소식보다 상장일에 실제로 팔 수 있는 주식이 얼마나 되는지가 더 궁금해진다. 옵토닉스 공모주도 그렇다. 청약 열기는 뜨거웠지만, 그 숫자만으로 상장 후 가격을 설명하기는 어렵다. 11월 14일 현재 확인되는 공모 조건과 실적을 함께 놓고 봤다.

1. 공모가 1만2000원에 담긴 기대

한국거래소 공모기업 현황에 따르면 옵토닉스는 11월 5~6일 일반 청약을 마쳤고, 17일 코스닥 상장을 앞두고 있다. 공모가는 희망 범위의 상단인 1만2000원, 공모 주식은 220만 주다. 공모 규모는 264억 원이며 대표 주관사는 한국투자증권이다. 지금은 청약 신청 여부보다 상장 이후 어떤 가격에서 거래할지를 생각할 시점이다.

기관 수요예측 경쟁률은 1201.81대 1, 일반 청약 경쟁률은 1343.32대 1이었다. 수요가 많았다는 사실은 분명하다. 다만 경쟁률은 공모가에 주식을 받고 싶었던 주문의 크기다. 상장 뒤 더 높은 가격에서도 같은 수요가 이어진다는 뜻은 아니다. 공모가가 희망 범위 상단에서 확정된 만큼, 상장 후에는 실적과 성장 계획을 어느 정도 가격에 반영할지가 관건이다.

2. 방산 부품 매출은 성장하고 있을까

옵토닉스는 관성항법장치에 들어가는 정밀 광학부품을 만든다. 링레이저 자이로용 부품과 광섬유 자이로용 부품이 주력이다. 하나증권의 기업 분석에 따르면 이 부품들은 한화에어로스페이스에 공급돼 국내 무기체계의 항법장치에 쓰인다. 2026년 상반기 연결 매출에서 링레이저 자이로 부품이 61.0%, 광섬유 자이로 부품이 26.8%를 차지했다. 방산 수요의 영향을 크게 받는 동시에 주요 고객사의 생산 일정에도 민감한 구조다.

2025년 연결 매출은 256억 원으로 전년보다 3.1% 늘었고, 영업이익은 36억 원이었다. 매출 증가율만 보면 폭발적인 성장과는 거리가 있다. 내용을 보면 조금 다르다. 기존 링레이저 자이로 부품 매출은 특정 무기체계의 양산 차수가 끝나면서 줄었지만, 광섬유 자이로 부품 매출이 49억4000만 원으로 76.8% 늘어 감소분을 메웠다. 한 제품군의 변화가 다른 제품군의 성장으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.

2026년 상반기에는 매출 123억5000만 원, 영업이익 14억2000만 원을 기록했다. 매출은 전년 동기보다 1.4% 줄었고 영업이익도 감소했다. 주요 고객사의 발주 조정과 전년 생산 시점에 따른 비교 효과가 영향을 줬다는 설명이다. 방산 업황이 좋다는 말만으로 분기 실적의 변동을 덮기 어려운 이유다. 앞으로는 광섬유 자이로 부품의 생산 확대가 실제 납품과 이익 증가로 연결되는지가 중요하다.

3. 상장일 유통 물량은 왜 달라졌나

청약 전 기관의 의무보유 확약 신청 비율은 5.62%였다. 이 숫자만 보면 상장 직후 매도 물량이 상당할 것처럼 느껴진다. 그런데 증권발행실적보고서에 나타난 최종 배정 기준 확약 비율은 기관 배정 물량의 78.78%다. 신청 때의 확약 비율과 실제 배정 뒤의 비율은 서로 다른 숫자다. 확약한 기관에 물량이 더 배정되면서 차이가 커졌다.

최종 배정과 기존 주주 물량을 반영하면 상장 첫날 거래 가능한 주식은 약 93만4000주, 상장 예정 주식 956만6000주의 약 9.8%로 계산된다. 공모가로 환산하면 약 112억 원이다. 당일 공급이 제한되면 작은 매수세에도 가격이 크게 움직일 수 있다. 반대로 거래 가능한 주식이 적다는 이유만으로 높은 가격이 오래 유지된다고 볼 수도 없다. 기관의 15일 확약 물량 약 59만8000주는 상장 직후의 수급과 별도로 지켜볼 숫자다.

4. 공모가보다 높은 가격에서 따져볼 것

공모가 기준 예상 시가총액은 약 1148억 원이다. 2025년 순이익 29억 원과 단순 비교하면 약 40배다. 지난 실적에 비해 낮은 가격이라고 말하기는 어렵다. 시장은 광섬유 자이로 부품의 증설과 향후 납품 확대를 먼저 평가하는 셈이다. 하나증권에 따르면 회사는 공모자금 가운데 약 142억 원을 광섬유 자이로 관련 생산설비에 투입하고 2028년 공급 개시를 계획하고 있다. 계획과 현재 이익 사이에는 시간차가 있다.

상장일 가격이 공모가 부근이라면 현재 이익과 신규 설비의 성장 여력을 함께 비교할 수 있다. 가격이 단기간에 크게 뛰면 같은 회사라도 필요한 미래 이익 규모가 훨씬 커진다. 반대로 초반 수급이 약해 가격이 밀리더라도, 그것만으로 사업의 경쟁력이 사라졌다고 판단할 일은 아니다. 나는 첫날의 등락보다 이후 광섬유 자이로 부품 매출이 얼마나 꾸준히 늘고 영업이익률이 회복되는지를 더 오래 볼 생각이다.