모두
모두콘텐츠
거래소 화면에서 수이 가격이 급등할 때마다 발행량을 묻는 사람이 늘어난다. 나도 매매 전에 가격보다 공급량부터 확인한다. 같은 시가총액이라도 앞으로 시장에 풀릴 물량이 얼마나 남았는지에 따라 감당해야 할 위험이 달라지기 때문이다.
발행 상한 100억 개와 유통량은 다른 숫자다
수이 재단과 공식 문서가 밝힌 SUI의 발행 상한은 100억 개다. 이 숫자만 보고 지금 100억 개가 모두 거래된다고 생각하면 계산이 틀어진다. 메인넷이 열린 2023년 5월 말 유통량은 약 5억 1,465만 개, 전체의 5.15%였다. 나머지는 잠금 해제 일정과 생태계 배분 계획에 따라 순차적으로 풀리는 구조다.
공식 유통량 자료의 2026년 10월 수치는 약 41억 1,827만 개다. 발행 상한의 41.18% 수준이다. 뒤집어 보면 아직 유통량에 포함되지 않은 물량이 약 58억 8,173만 개다. 이 차이를 곧바로 ‘곧 매도될 물량’으로 읽어서는 안 된다. 시장에 나오는 시점과 사용처가 서로 다르기 때문이다.
내가 보는 첫 숫자는 현재 유통량이다. 시가총액은 가격에 현재 유통량을 곱해 계산하고, 완전희석가치는 같은 가격에 발행 상한 100억 개를 곱해 가늠한다. 예를 들어 SUI 가격이 1달러라면 유통 시가총액은 약 41억 달러, 완전희석가치는 100억 달러다. 현재 가격이 유지된다는 가정 아래 두 값의 간격이 크다는 사실은 향후 공급 증가를 가격 판단에 넣어야 한다는 뜻이다.
잠금 해제는 규모보다 증가 속도를 봐야 한다
두 번째 숫자는 유통량이 늘어나는 속도다. 공식 월별 자료에서 2025년 10월 유통량은 약 36억 2,574만 개, 2026년 10월은 약 41억 1,827만 개다. 1년 사이 약 4억 9,253만 개, 당시 유통량 대비 약 13.6% 증가했다. 가격이 그대로였다면 시가총액을 유지하는 데 필요한 자금 규모도 그만큼 커진 셈이다.
공급 증가가 매달 같은 강도로 이어진 것은 아니다. 2024년 4월 약 12억 9,590만 개였던 공식 유통량은 5월 약 23억 3,920만 개로 뛰었다. 초기 투자자 물량의 1년 잠금 기간이 2024년 5월 끝났다는 수이 공식 문서의 설명과 함께 봐야 할 구간이다. 반면 2026년 9월에서 10월로 넘어갈 때의 증가분은 약 2,173만 개였다. 과거의 큰 해제 규모를 지금의 매달 공급 압력으로 그대로 옮겨 적으면 판단이 거칠어진다.
공식 일정상 2026년 11월 유통량은 약 41억 3,904만 개로 표시된다. 10월보다 약 2,077만 개, 10월 유통량의 약 0.50% 늘어나는 셈이다. 다만 수이 재단은 공개 일정을 추정치로 설명하며 생태계 지원 물량의 집행에 따라 달라질 수 있다고 밝힌다. 예정 수치와 실제 수치를 구분해 확인할 필요가 있다.
거래소로 들어오는 물량은 따로 확인한다
세 번째 숫자는 잠금 해제 이후의 거래소 순유입이다. 잠금이 풀렸다는 사실만으로 매도 주문이 나왔다고 단정할 수는 없다. 재단이나 투자자 지갑에서 거래소로 옮겨진 물량, 거래소 전체 잔고 변화, 현물 거래량을 같이 본다. 온체인 전송은 확인돼도 그 뒤 실제로 얼마가 팔렸는지는 거래소 내부 거래 자료 없이는 확정하기 어렵다. 지갑 소유자 분류에도 오차가 있다.
가령 예정 증가분이 2,000만 개 안팎인데 거래소로의 순유입은 미미하고 현물 매수 거래량이 늘어난다면, 해제 수치만으로 급락을 예상하기 어렵다. 반대로 순유입이 며칠간 누적되고 가격 상승에도 매수 거래량이 줄어든다면 경계할 이유가 생긴다. 선물 미결제약정과 펀딩비까지 급격히 높아졌다면 청산에 따른 변동성도 함께 고려한다. 이 지표들은 매도 가능성을 보여줄 뿐, 가격 방향을 보장하지 않는다.
수이에는 스테이킹 보상과 스토리지 기금도 있다. 공식 문서에 따르면 초기 스테이킹 보조금은 시간이 지나며 줄어드는 구조이고, 스토리지 기금은 일부 SUI를 유통에서 사실상 묶어 둔다. 그렇다고 네트워크 사용량이 늘면 잠금 해제 물량이 자동으로 상쇄된다고 계산하지는 않는다. 두 흐름의 규모와 시점이 다르기 때문이다.
수이코인 발행량을 볼 때 내 기준은 100억 개라는 상한에서 멈추지 않는다. 현재 약 41억 개가 유통되고 있고, 다음 달에는 얼마나 늘 예정인지, 그 물량이 거래소로 향하는지를 순서대로 확인한다. 가격이 강해 보여도 공급 증가를 받아 줄 실제 거래량이 보이지 않으면 포지션을 작게 가져가는 편이다.
