모두
모두콘텐츠
아침에 해외증시 화면을 켜면 지수의 등락률보다 먼저 눈이 가는 곳이 있다. 미국 국채금리와 달러다. 같은 나스닥 상승이라도 금리가 내려서 오른 날과 기업 실적 전망이 좋아져서 오른 날은 다음 흐름이 다르기 때문이다. 12년 동안 시장을 지켜보며 느낀 건, 지수의 색깔보다 가격들이 함께 움직인 방향이 더 많은 이야기를 해준다는 점이다.
1. 지수보다 상승의 폭을 먼저 본다
미국 증시가 올랐다는 말만으로 시장 전체가 좋았다고 판단하기는 어렵다. 대형 기술주 비중이 높은 나스닥100이 강한데 다른 업종은 제자리라면, 상승의 중심이 좁다는 뜻일 수 있다. 반대로 금융·산업재·중소형주까지 함께 오른다면 투자자들이 경기와 기업 이익을 더 폭넓게 낙관하고 있을 가능성이 있다.
예를 들어 대표 지수가 1% 올랐는데 몇몇 초대형주의 상승이 대부분을 차지했다면, 다음 날 그 기업들의 주가가 흔들릴 때 지수도 쉽게 밀릴 수 있다. 지수 상승률과 함께 상승 종목 수, 업종별 움직임, 주요 기업의 실적 전망을 확인하는 이유다. 유럽이나 일본 증시를 비교할 때도 마찬가지다. 현지 지수의 등락만 볼 것이 아니라 어느 업종이 움직였는지 봐야 지역별 경기 이야기가 보인다.
2. 금리가 왜 움직였는지 구분한다
주식시장에서 금리 하락은 흔히 반가운 소식으로 받아들여진다. 미래 이익의 현재 가치를 계산할 때 쓰는 할인율이 낮아질 수 있어서다. 그런데 경기 침체 걱정으로 금리가 급하게 내려간다면 이야기는 달라진다. 할인율에는 유리해도 기업 매출과 이익 전망에는 부담이 될 수 있다.
그래서 미국 국채 2년물과 10년물을 나란히 본다. 2년물은 통화정책 기대에 민감하고, 10년물에는 장기 성장·물가 기대와 채권 수급이 함께 반영된다. 물가 지표가 예상보다 낮게 나와 금리가 내리고 주식의 여러 업종이 오르는 경우와, 부진한 경기 지표 뒤에 금리와 경기민감주가 함께 떨어지는 경우는 같은 ‘금리 하락’으로 묶기 어렵다. 연방준비제도의 발표도 금리 결정 숫자 하나보다 이후 물가와 고용을 어떻게 평가하는지 읽어야 한다.
3. 원화 수익률까지 계산한다
해외증시를 원화로 투자하는 사람에게 환율은 별도의 수익률이다. 달러로 산 주식이 100달러에서 110달러로 오르고 원·달러 환율이 1,300원에서 1,200원으로 내려갔다고 해보자. 환전 비용과 세금을 제외하면 투자금 13만 원은 13만 2,000원이 된다. 주가는 10% 올랐지만 원화 기준 수익률은 약 1.5%다.
반대 상황도 가능하다. 주가는 하락했는데 달러가 강해져 원화 손실이 작아 보일 수 있다. 그래서 해외 지수를 볼 때는 현지 통화 기준 수익률과 원화 기준 수익률을 구분해야 한다. 특히 달러 강세가 미국 경기의 상대적 강세에서 왔는지, 전반적인 위험 회피에서 왔는지에 따라 신흥국 증시에 주는 의미가 다르다. 국제통화기금도 달러 강세가 신흥국의 자금 흐름과 금융 여건에 부담을 줄 수 있다고 분석한다.
4. 하루의 움직임을 세 가지 시나리오에 놓는다
실제로는 지수, 금리, 환율이 늘 한 방향으로 답을 주지 않는다. 이럴 때는 세 가지 가능성을 놓고 본다. 첫째, 물가 압력이 낮아지면서 이익 전망은 유지되는 경우다. 금리 하락과 폭넓은 주가 상승이 함께 나타날 수 있다. 둘째, 경기가 약해져 금리는 내리지만 실적 전망도 낮아지는 경우다. 처음에는 주식이 반등해도 업종별 흐름이 빠르게 갈릴 수 있다. 셋째, 물가 부담으로 금리가 오르는데 기업 이익도 개선되는 경우다. 주가 방향은 이익 증가가 높아진 금리 부담을 얼마나 버티는지에 달려 있다.
이 시나리오는 예측표가 아니라 확인할 항목을 좁히는 도구다. 다음 물가·고용 지표, 기업의 실적 발표, 달러와 국채금리의 반응을 보면서 어느 설명이 시장 가격과 맞는지 갱신한다. 해외증시가 하루 크게 올랐다는 사실보다 그 상승이 얼마나 넓고, 무엇에 기대고 있으며, 원화 투자자에게 얼마만큼 남는지를 함께 보는 편이 내 판단에는 더 유용하다.
